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lunes, 1 de febrero de 2016

Perspectivas económicas Perú

Como no podemos escapar del contexto internacional comencemos por analizar nuestro entorno externo, La economía mundial no ha sido de las mejores en el año que paso y ha venido perdiendo el paso al ritmo de la incertidumbre que muestra la economía China que empezó el año perdiendo en una semana alrededor del 10% de valor bursátil lo que arrastro a  las bolsas del mundo y llevo a los inversionistas a buscar refugio en el Dólar ( razón por la que ha tenido un fuerte apreciamiento en las semanas pasadas).Las perspectivas de crecimiento de la economía China para el quinquenio 2016-2021 será de 6.5% GDP (lo que es PBI para nosotros) mientras que el año 2015 cerrara con 6.9%, el otro tema de preocupación es y será la implementación de medidas que ya se vienen dando para pasar de una economía basada en la inversión de grandes volúmenes de capital (endeudamiento principalmente externo y que representa casi el 60% de su GDP) a una economía que apueste en el crecimiento basado en el consumo interno es decir crear los incentivos suficientes para sacar de los bancos la gran cantidad de ahorros y que estos sostengan el crecimiento del 6.5%.

Por el lado de la economía Europea los malos datos económicos del 2015 para inflación y GDP han llevado al BCE (Banco de la Comunidad Europea) a ampliar el QE ( expansión cuantitativa) hasta marzo del 2017 con emisiones para recompra de Bonos cercanos a 80,000 MM Euros incluso en la quincena de Enero el presidente del BCE Mario Draghi ha dicho que de ser necesario el BCE tomara las medidas necesarias adicionales que permitan recuperar la economía alentando con esto un nivel de tranquilidad en el inversionista. Podría decir que mejores perspectivas para la CE aun necesitan madurar en el tiempo.

La economía del gigante de América EEUU a pesar de ser la que muestra los mejores fundamentos económicos no muestra señales de fortaleza presentando mes a mes e incluso trimestre a trimestre volatilidad en los resultados, si analizamos la tasa de desempleo e inflación veremos que la renovación de seguros por desempleo están creciendo y la tasa de inflación aun esta fuera del 2% objetivo y que el GDP del  último trimestre del año 2015  se haya frenado cayendo a 0.7% ( siendo 0.8% el trimestre anterior) ha llevado a preocupación entre los representantes de la Reserva Federal (FED) y que el gran optimismo de Diciembre del 2015 que llevo a subir la tasa de referencia de  0.25% a 0.5% se este transformando en cautela y hoy ya no se hable de subir cuatro veces en este año dicha tasa, a mi entender por lo que veo en la economía del mundo esta no subirá posiblemente mas de una vez este año y habrá que espera a Junio o fin de año para esa subida. El GDP del 20155 a sido 2.4% igual al del 2014 y el objetivo del año es de 3%, con una economía globalizada y frente a los riesgos que enfrenta la economía de EEUU como son desaceleración de la economía China, la fuerte valorización de su moneda que le restara competitividad serán un lastre que mantendrá anclados los fundamentos de la economía Norteamericana a valores cercanos al 2015.

Finalmente analicemos nuestra economía cuyos fundamentos aun generan confianza en el inversionista y las calificadoras de riesgo. Las proyecciones del BCR, MEF y especialistas daban como proyección de crecimiento para el 2015 5.5 a 6.0%; basado en la sensibilidad de nuestro PBI al sector minero estimé a fines de Diciembre del 2014 que el PBI de nuestra economía seria del 3% hoy este terminará alrededor del 2.9% en esa oportunidad señale mi desacuerdo con las acciones que estaba tomando el BCR para evitar una fuerte desaceleración de nuestra economía ( estrategia basada en reducción de la tasa de referencia y del encaje en moneda nacional), dicha estrategia si bien contribuyo a sostener el crecimiento (2.4% 2014 a 2.9% 2015) la velocidad con la que se estaba llevando a cabo era muy peligrosa cuatro subidas de tasa referencia desde 2014 a Febrero del 2015 y en medio de estas también hubo reducciones de encaje bancario acciones que afectarían nuestra moneda frente al dólar que ya mostraba fuerte signos de apreciación a partir de Junio del 2013. El tiempo convirtió la pesadilla en realidad y la depreciación sufrida por nuestra moneda 11% 2014 y 14% 2015 han llevado a que la inflación salga del rango meta de 3% para terminar el año en 4.2% (Ha  alguien en el BCR se le olvido que había que gestionar el riesgo debido a la alta sensibilidad de la inflación frente a la variable dólar?). Hoy el BCR   a tomado las medidas necesarias y a mi punto de vista adecuadas para corregir la tendencia devaluatoria de nuestra moneda frente al dólar, en Diciembre del 2015 El BCR subió tasa de referencia de 3.5% a 3.75% y en Enero de este año incremento a 4%. En este escenario es que hoy APARECEN LOS GENERALES aquellos que endiosaron las medidas del BCR que tomó entre el 2013 y primer trimestre del 2015 y que hoy critican fuertemente las subidas de tasa de referencia en Diciembre y Enero. Los críticos de hoy no están analizando que las acciones que hoy se toman para controlar la inflación tienen un origen en los aplausos que dieron a nuestro ente emisor para continuar de manera casi sostenida bajando la tasa de referencia en el 2014. El riesgo que hoy toma el BCR a mi humilde opinión personal es un riesgo bajo control, primero la subida de Diciembre no afectara el crecimiento del 2015 y la que se hizo en Enero debe ser balanceada contra el Riesgo de no haberlo hecho, los daños a la economía serian mayores si la inflación sale del control del BCR, la cual no solo afecta el valor de los activos de las empresas sino también el bolsillo del consumidor final y sumemos a esto nuestra imagen de economía en riesgo se incrementaría alejando y/o encareciendo las inversiones de inversores hoy tan adversos al riesgo de entrar a mercados emergentes por la razones adicionales dadas en el análisis del mercado mundial.

Julio Velarde Presidente del BCR  premiado el año que paso como el mejor Banquero del Mundo a puesto sus mejores esfuerzos para hacer frente al difícil entorno internacional y nacional pero es hora de dar paso a otro que permita oxigenar  con ideas frescas  la labor de esta entidad.

Respecto a las proyecciones para este 2016 en esta oportunidad considero que nuestro PBI estará en 3.5% esto lo sustento en la entrada en operación de nuevos proyectos mineros como las Bambas, consolidación de Toromocho y Cerro Verde, la inversión del estado en el segundo tramo del metro y otros, nuestra moneda continuara devaluándose debido a las expectativas que tienen no solo los agentes económicos de nuestro mercado local sino del común de la gente, siendo la principal razón el concepto de moneda de refugio que mantendrá el dólar durante el año frente a la incertidumbre de la economía mundial y principalmente la de China; estimo un 10% de devaluación para llegar a fin de año con un dólar a 2.74 soles.

Esperemos que los candidatos a Palacio se refresquen con nuevas ideas porque propuestas como reducir el IGV no traerán como colofón mayor formalización ni reactivación económica, cuando el IGV se reduce los beneficios económicos de tal reducción se quedan el  camino (productor, distribuidor, retailer) y no llega al consumidor final que es la base sobre la que se construye el crecimiento basado en consumo interno. Ideas buenas hay y aquí la transcripción de la propuesta de Jorge Cardenas Profesor de la Universidad del Pacifico y que se escribió en la columna de Opinión del diario Gestión  el día 28 Enero bajo el Titulo “La Informalidad

“La propuesta concreta que permitiría acabar con la informalidad sería conseguir una gran masa de agentes tributarios, y eso se puede lograr si acaso se eliminan tanto la boleta de venta como los recibos por honorarios. Solo deberían existir facturas y estas deben detallar el Impuesto General a las Ventas (IGV). Los contribuyentes exigirían sus facturas si se les permitiese descontar de la renta imponible lo pagado por IGV, porque no hay derecho el tener que pagar Impuesto a la Renta por el IGV pagado”.

Solo espero que los candidatos a la Presidencia y al Congreso hagan suyas ideas como la arriba descrita la cual impactara sobre la burocracia al reducir el papeleo a un solo documento tributario e incrementara la capacidad económica del consumidor final al ganar este el derecho de recuperar el IGV pagado y del cual hoy solo gozan las personas jurídicas.


Una recomendación Final, la única inversión en soles ( o ahorro apropiadamente dicho) que incrementara el valor de la inversión será aquella que nos brinde una renta mínima de 10% y lo que veo en este momento en el mercado como mejor alternativa es ahorrar en dólares (investiguen que banco paga mas por ahorro a plazo en dólares). Para los que realizan inversiones este año tampoco será el año para invertir en acciones (a no ser que inviertan en servicios como Energía eléctrica y Banca, consideren respaldar el riesgo de dichas inversiones diversificando la cartera). La opción de invertir en Bonos es mas de largo plazo quien decida hacerlo vaya por Bonos de estado y corporativos con buen historial de gestión económica financiera. 

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