Perspectivas económicas Perú

Como no podemos escapar del contexto internacional comencemos por analizar nuestro entorno externo, La economía mundial no ha sido de las mejores en el año que paso y ha venido perdiendo el paso al ritmo de la incertidumbre que muestra la economía China que empezó el año perdiendo en una semana alrededor del 10% de valor bursátil lo que arrastro a  las bolsas del mundo y llevo a los inversionistas a buscar refugio en el Dólar ( razón por la que ha tenido un fuerte apreciamiento en las semanas pasadas).Las perspectivas de crecimiento de la economía China para el quinquenio 2016-2021 será de 6.5% GDP (lo que es PBI para nosotros) mientras que el año 2015 cerrara con 6.9%, el otro tema de preocupación es y será la implementación de medidas que ya se vienen dando para pasar de una economía basada en la inversión de grandes volúmenes de capital (endeudamiento principalmente externo y que representa casi el 60% de su GDP) a una economía que apueste en el crecimiento basado en el consumo interno es decir crear los incentivos suficientes para sacar de los bancos la gran cantidad de ahorros y que estos sostengan el crecimiento del 6.5%.

Por el lado de la economía Europea los malos datos económicos del 2015 para inflación y GDP han llevado al BCE (Banco de la Comunidad Europea) a ampliar el QE ( expansión cuantitativa) hasta marzo del 2017 con emisiones para recompra de Bonos cercanos a 80,000 MM Euros incluso en la quincena de Enero el presidente del BCE Mario Draghi ha dicho que de ser necesario el BCE tomara las medidas necesarias adicionales que permitan recuperar la economía alentando con esto un nivel de tranquilidad en el inversionista. Podría decir que mejores perspectivas para la CE aun necesitan madurar en el tiempo.

La economía del gigante de América EEUU a pesar de ser la que muestra los mejores fundamentos económicos no muestra señales de fortaleza presentando mes a mes e incluso trimestre a trimestre volatilidad en los resultados, si analizamos la tasa de desempleo e inflación veremos que la renovación de seguros por desempleo están creciendo y la tasa de inflación aun esta fuera del 2% objetivo y que el GDP del  último trimestre del año 2015  se haya frenado cayendo a 0.7% ( siendo 0.8% el trimestre anterior) ha llevado a preocupación entre los representantes de la Reserva Federal (FED) y que el gran optimismo de Diciembre del 2015 que llevo a subir la tasa de referencia de  0.25% a 0.5% se este transformando en cautela y hoy ya no se hable de subir cuatro veces en este año dicha tasa, a mi entender por lo que veo en la economía del mundo esta no subirá posiblemente mas de una vez este año y habrá que espera a Junio o fin de año para esa subida. El GDP del 20155 a sido 2.4% igual al del 2014 y el objetivo del año es de 3%, con una economía globalizada y frente a los riesgos que enfrenta la economía de EEUU como son desaceleración de la economía China, la fuerte valorización de su moneda que le restara competitividad serán un lastre que mantendrá anclados los fundamentos de la economía Norteamericana a valores cercanos al 2015.

Finalmente analicemos nuestra economía cuyos fundamentos aun generan confianza en el inversionista y las calificadoras de riesgo. Las proyecciones del BCR, MEF y especialistas daban como proyección de crecimiento para el 2015 5.5 a 6.0%; basado en la sensibilidad de nuestro PBI al sector minero estimé a fines de Diciembre del 2014 que el PBI de nuestra economía seria del 3% hoy este terminará alrededor del 2.9% en esa oportunidad señale mi desacuerdo con las acciones que estaba tomando el BCR para evitar una fuerte desaceleración de nuestra economía ( estrategia basada en reducción de la tasa de referencia y del encaje en moneda nacional), dicha estrategia si bien contribuyo a sostener el crecimiento (2.4% 2014 a 2.9% 2015) la velocidad con la que se estaba llevando a cabo era muy peligrosa cuatro subidas de tasa referencia desde 2014 a Febrero del 2015 y en medio de estas también hubo reducciones de encaje bancario acciones que afectarían nuestra moneda frente al dólar que ya mostraba fuerte signos de apreciación a partir de Junio del 2013. El tiempo convirtió la pesadilla en realidad y la depreciación sufrida por nuestra moneda 11% 2014 y 14% 2015 han llevado a que la inflación salga del rango meta de 3% para terminar el año en 4.2% (Ha  alguien en el BCR se le olvido que había que gestionar el riesgo debido a la alta sensibilidad de la inflación frente a la variable dólar?). Hoy el BCR   a tomado las medidas necesarias y a mi punto de vista adecuadas para corregir la tendencia devaluatoria de nuestra moneda frente al dólar, en Diciembre del 2015 El BCR subió tasa de referencia de 3.5% a 3.75% y en Enero de este año incremento a 4%. En este escenario es que hoy APARECEN LOS GENERALES aquellos que endiosaron las medidas del BCR que tomó entre el 2013 y primer trimestre del 2015 y que hoy critican fuertemente las subidas de tasa de referencia en Diciembre y Enero. Los críticos de hoy no están analizando que las acciones que hoy se toman para controlar la inflación tienen un origen en los aplausos que dieron a nuestro ente emisor para continuar de manera casi sostenida bajando la tasa de referencia en el 2014. El riesgo que hoy toma el BCR a mi humilde opinión personal es un riesgo bajo control, primero la subida de Diciembre no afectara el crecimiento del 2015 y la que se hizo en Enero debe ser balanceada contra el Riesgo de no haberlo hecho, los daños a la economía serian mayores si la inflación sale del control del BCR, la cual no solo afecta el valor de los activos de las empresas sino también el bolsillo del consumidor final y sumemos a esto nuestra imagen de economía en riesgo se incrementaría alejando y/o encareciendo las inversiones de inversores hoy tan adversos al riesgo de entrar a mercados emergentes por la razones adicionales dadas en el análisis del mercado mundial.

Julio Velarde Presidente del BCR  premiado el año que paso como el mejor Banquero del Mundo a puesto sus mejores esfuerzos para hacer frente al difícil entorno internacional y nacional pero es hora de dar paso a otro que permita oxigenar  con ideas frescas  la labor de esta entidad.

Respecto a las proyecciones para este 2016 en esta oportunidad considero que nuestro PBI estará en 3.5% esto lo sustento en la entrada en operación de nuevos proyectos mineros como las Bambas, consolidación de Toromocho y Cerro Verde, la inversión del estado en el segundo tramo del metro y otros, nuestra moneda continuara devaluándose debido a las expectativas que tienen no solo los agentes económicos de nuestro mercado local sino del común de la gente, siendo la principal razón el concepto de moneda de refugio que mantendrá el dólar durante el año frente a la incertidumbre de la economía mundial y principalmente la de China; estimo un 10% de devaluación para llegar a fin de año con un dólar a 2.74 soles.

Esperemos que los candidatos a Palacio se refresquen con nuevas ideas porque propuestas como reducir el IGV no traerán como colofón mayor formalización ni reactivación económica, cuando el IGV se reduce los beneficios económicos de tal reducción se quedan el  camino (productor, distribuidor, retailer) y no llega al consumidor final que es la base sobre la que se construye el crecimiento basado en consumo interno. Ideas buenas hay y aquí la transcripción de la propuesta de Jorge Cardenas Profesor de la Universidad del Pacifico y que se escribió en la columna de Opinión del diario Gestión  el día 28 Enero bajo el Titulo “La Informalidad”

“La propuesta concreta que permitiría acabar con la informalidad sería conseguir una gran masa de agentes tributarios, y eso se puede lograr si acaso se eliminan tanto la boleta de venta como los recibos por honorarios. Solo deberían existir facturas y estas deben detallar el Impuesto General a las Ventas (IGV). Los contribuyentes exigirían sus facturas si se les permitiese descontar de la renta imponible lo pagado por IGV, porque no hay derecho el tener que pagar Impuesto a la Renta por el IGV pagado”.

Solo espero que los candidatos a la Presidencia y al Congreso hagan suyas ideas como la arriba descrita la cual impactara sobre la burocracia al reducir el papeleo a un solo documento tributario e incrementara la capacidad económica del consumidor final al ganar este el derecho de recuperar el IGV pagado y del cual hoy solo gozan las personas jurídicas.

Una recomendación Final, la única inversión en soles ( o ahorro apropiadamente dicho) que incrementara el valor de la inversión será aquella que nos brinde una renta mínima de 10% y lo que veo en este momento en el mercado como mejor alternativa es ahorrar en dólares (investiguen que banco paga mas por ahorro a plazo en dólares). Para los que realizan inversiones este año tampoco será el año para invertir en acciones (a no ser que inviertan en servicios como Energía eléctrica y Banca, consideren respaldar el riesgo de dichas inversiones diversificando la cartera). La opción de invertir en Bonos es mas de largo plazo quien decida hacerlo vaya por Bonos de estado y corporativos con buen historial de gestión económica financiera. 

PORQUE LA FED ESTA DEMORANDO LA DECISION DE INCREMENTAR LA TASA DE REFERENCIA

La Reserva Federal debe decidir la próxima semana si  eleva la tasa de referencia por primera vez en nueve años para (desde 2008  se mantiene en  tasas de interés cercanas a cero)

Con extraordinaria paciencia  y la promesa de que el ritmo de aumentos de las tasas será progresiva, la Reserva Federal se da un amplio espacio para detener o revertir el rumbo si algo sale mal. Bajo un enfoque de toma de decisiones denominado "gestión de riesgos", en el que la Fed reconoce que a veces cometen errores y trata de evitar los errores más perjudiciales, como las que llevaron a la deflación, la recesión, la inflación o las burbujas de activos. El enfoque no es perfecto, pero debe mantener a la Reserva Federal de los errores que otros bancos centrales han cometido que incrementaron  en forma prematura  las tasas de interés.

El Banco de Japón en agosto de 2000 elevó las tasas de 0 a 0,25%, en un momento en que el desempleo seguía siendo elevado y la inflación era negativa. La economía de Japón pronto cayó en la recesión y la deflación empeoró.

En julio de 2010, el Banco sueco comenzó elevando su tasa de interés  de 0 a  0,25% debido a que la economía estaba creciendo de manera sólida y el banco estaba  preocupado porque los hogares estaban tomando demasiada deuda. Un año más tarde, el Banco Central Europeo inició una serie de aumentos de las tasas para asegurar que los altos precios de la energía no dieran lugar a una espiral de precios y salarios. En ambos casos, sus economías y la inflación retrocedieron.

En cada uno de estos casos, el banco central fue derribado por una previsión demasiado optimista del crecimiento económico. Pero ellos agravaron esos errores con un enfoque excesivo en un objetivo particular que los cegó a los riesgos de lo que podría suceder si su pronóstico no era correcto.

De hecho, desde 2008 la Fed ha errado persistentemente al mantener una política monetaria flexible para estimular la economía. Los resultados se pueden ver más crudamente en el desempleo.

En Japón, Suecia y la zona euro, la tasa de desempleo apenas había caído en los casos anteriores, cuando los bancos centrales comenzaron a apretar y con sus economías aun operando muy por debajo de lo normal, eran más vulnerables a la deflación cuando la crisis llegó.

Por el contrario, el desempleo de Estados Unidos ha caído desde un máximo de 10% en 2009 al 5,1% en agosto, y es probable que siga bajando dado lo sólido crecimiento del empleo como  parece ser. Ahora es precisamente donde la mayoría de los funcionarios de la Fed y la Oficina de Presupuesto del Congreso pusieron el largo plazo de  la tasa "natural" de desempleo, por debajo del cual la escasez de mano de obra ejerce presión al alza sobre los salarios y los precios.

Esto es virtualmente sin precedentes. Como Athanasios Orphanides, ex gobernador del Banco Central de Chipre, señala en un artículo reciente, la Fed comenzó a apretar en 1983, 1994 y 2004, cuando el desempleo fue entre medio y cuatro puntos porcentuales por encima de su tasa natural.

En relación con esas ocasiones, sin embargo, la inflación es actualmente muy baja: sólo el 1,2% si la energía y los alimentos están excluidos, en comparación con el 2% objetivo de la Fed, y las tasas de interés son cero, dejando con poca capacidad a la Fed de actuar si la inflación cae aún más. Funcionarios de la Fed creen que el bajo desempleo eventualmente empujaría la inflación a 2%, pero no hay ninguna señal todavía.

Si la inflación sigue por debajo del objetivo, ¿por qué subir las tasas? En 2012, en su "Declaración sobre los objetivos a más largo plazo y estrategia de política monetaria" la Fed explicó que la importancia relativa del desempleo o la inflación en sus decisiones dependen de que tan lejos estos  se encuentren  de su objetivo. En esencia, ello significa  que una inflación  debajo del 2% es un problema menor cuando el desempleo es del 5%, que cuando es superior al 8%. En este último caso, una crisis económica podría convertir más fácilmente una baja inflación en una deflación, de la cual es muy difícil escapar cuando las tasas de interés son tan cercanas a cero y por lo tanto no se pueden cortar tanto. Por el contrario, los riesgos de que la inflación supere el 2%, o que las burbujas de activos se desarrollen, son más altos (aunque no necesariamente grande) con un desempleo del 5% al ​​8%.

¿Qué pasa si el pronóstico de la Fed está errado? Un alza del dólar, precios de los commodities en caída  y la desaceleración de la economía china han enviado los precios de las acciones hacia abajo y las perspectivas de las economías de los mercados emergentes a oscuras. Es evidente que tanto el crecimiento y la inflación podría resultar inferior a lo que la Fed espera.

Aquí, la Fed parece bastante clara: Será un largo tiempo antes de un segundo aumento de la tasa que sigue a la primera (si es que lo hace). Si la Fed comete un error con un aumento de la tasa, quiere asegurarse de que no tiene otra.

Tomado de: Wall Street Journal, How the Fed Leaves Margin for Error Around Rate Hike, by Greg IP.

Hoy he querido orientar las finanzas al común y corriente de nosotros con algunas recomendaciones relativas a nuestras finanzas personales.
Si ud aun no ha decidido que hacer con los ahorros alcanzados gracias al esfuerzo de su trabajo, es recomendable que dicho excedente sea invertido de tal manera que de una rentabilidad con el menor riesgo posible. Tomemos el ejemplo de una persona ( que lo llamaremos Juan) que a Diciembre del 2014 decide cambiar sus ahorros de soles a dolares, en esos días la paridad cambiaría era 2.92 soles por dolar y la tasa de interés en dolares era 2.5 %. Por otro lado Juan mantenía sus ahorros en soles a plazo fijo y para lo cual recibía un interés de 5% anual. 

Tratare de hacer una explicación simple de los factores que llevaron a Juan a decidir por cambiar sus ahorros a Dolares ( 2.5% plazo fijo anual). Evaluar opciones de inversión considerando solamente un elemento de sensibilización puede conllevar a que ud desvalorice su inversión y esto fue lo que le venia ocurriendo a Juan pues la decisión de mover sus inversiones a dolares debió tomarse meses antes, pero en fin es mejor una decisión atrasada que aquella que nunca se toma. La decisión se tomó bajo una corrida simple donde las variables a considerar eran la tasa de interés, la inflación y depreciación del sol frente al dolar como asunciones que se tomarían para ver el efecto en el tiempo de dichas variables. La asunción considero que la inflación se mantendría en el año en 3% y que la depreciación del sol frente al dolar seria de 10% ( 2014 estuvimos alrededor del 11%). Bajo esas premisas la corrida arrojo que a pesar de la baja tasa de interés en dolares (que no cubría la inflación) pero que por la devaluación de nuestra moneda era mas rentable mover los ahorros de soles a dolares ya que ademas de cubrir el diferencial de inflación que no era cubierto por la tasa de interés le permitía a Juan tener una rentabilidad cercana al 8% (ninguna tipo de inversión para una personal natural dio ese nivel de rentabilidad en el 2014), como era de esperar la corrida arrojo que no solo no era una buena decisión continuar ahorrando en soles sino que los ahorros de Juan después de un año terminarían destruyendo valor a lo invertido.


NOTA: los datos consignados es información real de la persona (cuyo nombre fue cambiado por razones obvias) para la cual se analizó la decisión de inversión.

Gracias por su tiempo, estaré comentando acerca del leasing inmobiliario en próxima oportunidad.

Capital de inversión y proyectos

Cuando queremos sacar adelante un proyecto es necesario  definir un PRESUPUESTO DE CAPITAL  y entiéndase este como el proceso  de planeación y administración de las inversiones para el largo plazo de la empresa.

Es mediante este proceso que los desarrolladores de proyectos  tratan  de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión que pueden ser rentables para el cliente. En conclusión se puede  decir,  de manera genérica, que  evaluación se hace para comprobar  si los flujos de efectivo que generará la inversión en un activo exceden a los flujos que se requieren para llevar a cabo dicho proyecto.

Una mala decisión al invertir en un determinado proyecto  puede significar la diferencia entre una empresa exitosa durante varios años y una empresa con dificultades para sobrevivir.

Este tipo de decisiones son trascendentes porque determinará lo que la empresa será en el futuro, por lo que es importante indicar que en la maduración de las diferentes etapas del proyecto no deben intervenir solamente las personas especialistas en el área de finanzas, sino que es un compromiso de los responsables de todas las áreas funcionales de la empresa. Es aquí donde muchas empresas fracasan en sus emprendimientos al entender que solo con sus recursos propios podrá sacar adelante el proyecto, olvidándose que el mejor aliado y capacitado para soportarlo en el desarrollo de sus proyectos son las casas de Ingeniera las cuales han desarrollado su expertise por muchos años de experiencia a cuestas y la suficiente infraestructura y recursos humanos que dispone para desarrollar las diferentes disciplinas de Ingeniería.

En la evaluación del proyecto no es suficiente considerar los flujos que generará, ni el desembolso necesario para llevarlo a cabo. También debe evaluarse  la probabilidad de que ocurran los flujos de efectivo, así como el período en el que se presentarán los flujos. En otras palabras, la evaluación financiera del proyecto debe considerar la magnitud, el momento y el riesgo de todos los flujos de efectivo relevantes relacionados con el proyecto.

Tipos de Proyectos de Inversión

Las inversiones de capital se pueden clasificar de acuerdo a su objetivo en proyectos de expansión (BrownField), proyectos nuevos (GreenField),  proyectos de reemplazo y de acuerdo a su naturaleza en proyectos independientes, mutuamente excluyentes y contingentes.

Los proyectos de expansión son los que se realizan con el objetivo de ampliar las operaciones de la empresa, lo cual se realiza regularmente a través de la adquisición de activos fijos.

Los proyectos de reemplazo son los que tienen relación con el substitución de activos fijos  ya  desgastados. En ocasiones estos proyectos tienen que ver con la reparación mayor o la reconstrucción de un activo fijo ya existente. También es posible encontrar proyectos de reemplazo de equipo o maquinaria que, aunque todavía está funcionando correctamente, es obsoleta pues puede haber disponible una nueva tecnología más eficiente para la producción de un bien o servicio.

En cuanto a la clasificación de los proyectos en independientes o mutuamente excluyentes considere los siguientes ejemplos. Suponga que una empresa está considerando adquirir un nuevo tipo de volquete para transportar los minerales de la mina a la concentradora y también está pensando cambiar  la chancadora del mineral por otra de mayor eficiencia de chancado. Ambas opciones son independientes desde el momento que la decisión de tomar una de ellas no inválida o influye en la decisión que se tome respecto a la otra.

Por otra parte si se está considerando desarrollar un proyecto para el beneficio del mineral  y se tiene entre las opciones  que la capacidad de la planta concentradora sea de 30,000 ó 50,000 toneladas por día, entonces la decisión de optar por una de ellas excluye a la otra, lo que significa que estamos frente a un proyecto excluyente.

En el caso de los proyectos contingentes la decisión que se tome con respecto a cierta inversión depende, en primera instancia, de la decisión que se haya tomado sobre invertir en otro activo. Considere que una empresa minera a decidido incrementar la capacidad de transporte de mineral de la mina a la concentradora pero para esto necesita construir un túnel de 4 Km de largo con el fin de reducir los tiempos de transporte de mineral y de esa manera incrementar el flujo de material de la mina a la concentradora. Además se está evaluando en la planta concentradora la posibilidad de comprar una chancadora giratoria adicional a la existente para absorber el flujo adicional de mineral de la mina. Si se decide que la construcción del túnel no es económicamente conveniente entonces tampoco  tendría caso evaluar la instalación de una nueva chancadora giratoria. En consecuencia, el proyecto de la chancadora giratoria es  contingente al proyecto de la construcción del túnel de comunicación mina- concentradora.

Peru primer productor Cobre 2025

http://www.ft.com/intl/cms/s/0/a448ade4-661d-11e2-bb67-00144feab49a.html#axzz2LptXrs4B

En la última convención del Oro en Setiembre 2012, nuestro primer ministro lanzo como globo de prueba la idea que Perú desplazaría a Chile como primer productor de Cobre.

Hoy Febrero 2013 un diario del prestigio de Financial time nos dice que Perú en el año 2025 podría ser el primer productor de Cobre si los proyectos de inversión que tenemos en cartera se hacen realidad.

La posibilidad de convertir eso en realidad está en nuestras manos; Estado, Inversionista, comunidades relacionadas, opinión pública. Es conocido los problemas que desde el año 2007 se han venido observando como consecuencia de la mayor influencia de las comunidades en las decisiones de hacer realidad proyectos  mineros.

Recordemos que Tía María, Conga son algunos ejemplos más relevantes de como  los proyectos están quedando paralizados en otros casos retrasados en su ejecución gracias a que ese trinomio Estado, Inversionista, Comunidades no han sabido compatibilizar sus intereses que les haya permitido llegar a buen puerto.

La innovación y las ideas parece que aun no ha llegado a los diferentes actores, pero hoy en Puno vemos que los acuerdos Inversionista-Comunidad permitirán hacer realidad esa relación de buen vecino; hay que destacar que empresa como Inca Pacific Resource,  Minera IRL han llegado a acuerdos con sus comunidades aledañas haciéndolas dueñas del 5 % de las acciones del negocio y con esto el de asumir la responsabilidad de hacer de estos proyectos sostenibles en el tiempo.

El que se reactiven proyectos hoy paralizados o lleguen a buen fin otros con problemas sociales pasa por nuevas ideas que permitan su operatividad y sostenibilidad Social y ambiental, con esto nuevamente es pertinente decir que Perú primer productor minero año 2025 está en nuestras manos hacerlo realidad pues los recursos están ahí para el bienestar de todos los peruanos y en especial para aquellos en el área influencia directa de estos proyectos.

Mis Fotos

en a mi casa esta navidad